2010高考時(shí)事政治：明年二季度央行可能加息

　　摘要：通常情況下，第一次加息不會(huì)改變股市的原有趨勢(shì)，但是在經(jīng)歷多次加息之后，股市回調(diào)的壓力會(huì)不斷顯現(xiàn)。當(dāng)央行開(kāi)始加息時(shí)，投資人應(yīng)該密切關(guān)注股市的走向，應(yīng)避免股市的劇烈波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失。

　　繼以色列和澳大利亞之后，挪威央行10月28日宣布將隔夜存款利率提高25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，成為今年以來(lái)全球第三個(gè)選擇加息的中央銀行。印度央行10月27日發(fā)表聲明，上調(diào)了法定流動(dòng)率。退出過(guò)度寬松的貨幣政策的大幕似乎已經(jīng)徐徐拉開(kāi)，由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一致，各國(guó)央行在選擇退出時(shí)機(jī)上有先有后。我國(guó)貨幣政策下一步走向會(huì)是什么呢？

　　我國(guó)央行的主要任務(wù)是保持幣值的穩(wěn)定，也就是把通貨膨脹控制在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以承受的范圍之內(nèi)。我國(guó)通貨膨脹率用CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))來(lái)衡量。央行對(duì)于通貨膨脹率的最大容忍程度在5%左右。如果CPI超過(guò)5%，央行肯定會(huì)采取措施控制通貨膨脹。9月份CPI同比是-0.8%，環(huán)比上升至0.40，這說(shuō)明通貨膨脹的問(wèn)題現(xiàn)在不是很?chē)?yán)重，但是通脹預(yù)期已經(jīng)形成。

　　對(duì)于通脹預(yù)期的形成可能由兩方面的原因促成。一方面從國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性來(lái)看，貨幣供應(yīng)量M2和M1在9月份分別達(dá)到了29.31%和29.51%，再創(chuàng)歷史新高,大大高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%的需求，說(shuō)明國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性非常充裕。一般情況下，從貨幣供應(yīng)量傳導(dǎo)到CPI通常需要1-2個(gè)季度的時(shí)間，也就是說(shuō)CPI會(huì)在今年年底或明年年初開(kāi)始出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。另一方面以原油為代表的國(guó)際大宗商品價(jià)格從年初35美元飆升至現(xiàn)在80美元附近，漲幅超過(guò)了100%。對(duì)于像我國(guó)這樣一個(gè)需要大量進(jìn)口原油的制造業(yè)大國(guó)來(lái)說(shuō)，很容易形成輸入型的通貨膨脹。

　　當(dāng)前央行管理的重點(diǎn)是通脹預(yù)期，而不是通貨膨脹本身。從今年下半年以來(lái)，央行采取了動(dòng)態(tài)微調(diào)的貨幣政策，把應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)過(guò)度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)為一個(gè)適度寬松的貨幣政策。由于通貨膨脹并未真正到來(lái)，我們判斷在年底加息的概率并不是很大。由于今年CPI的基數(shù)低，2010年CPI的同比可能會(huì)上升得比較快，不排除央行在明年二季度以后加息的可能性。

　　股市的波動(dòng)對(duì)利率的變化非常敏感。如果利率上升，表明市場(chǎng)上流動(dòng)性在收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到負(fù)面影響，股票市場(chǎng)會(huì)下降；反之，股票市場(chǎng)會(huì)上升。通常情況下，第一次加息不會(huì)改變股市的原有趨勢(shì)，但是在經(jīng)歷多次加息之后，股市回調(diào)的壓力會(huì)不斷顯現(xiàn)。當(dāng)央行開(kāi)始加息時(shí)，投資人應(yīng)該密切關(guān)注股市的走向，應(yīng)避免股市的劇烈波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失。