2010高考時事政治：經濟復蘇中的政策挑戰

　　摘要：美國制造業的萎縮速度將繼續顯著放緩，ISM制造業指數最近已達到48.9，其中，主要構成如新訂單指數、產出指數、出口和進口訂單指數已回升至50以上的增長區域，而就業和存貨指數雖然仍處于萎縮狀態，但有望在下半年超過50。

　　我們預計2009年下半年美國經濟將啟動環比增長的周期，3季度走出衰退；下半年GDP可望達到環比增速1.2%，全年GDP萎縮2.6%，主要依賴于更快速的刺激政策所拉動的消費和凈出口的增長。美聯儲亦在7月中旬上調2010年的GDP增長預期(從4月份的2%?3%到2.1%?3.3%)，比IMF，世行和OECD的預測更為樂觀，與過去十年的平均增速相當(2.6%)。

　　金融市場自4月時以來有明顯改善,而貨幣及財政刺激政策的更快速陸續到位將使得銷售及生產在今年下半年有望逐漸復蘇。此外，去庫存于上半年迅速進行已使得企業的存貨與銷售處于較平衡水平，有利于下半年產出增長。居民儲蓄率繼續上升將伴隨著進口下滑速度高于出口，凈出口將支持GDP。

　　隨著房價進一步企穩，包括首次購房戶有8000美元資助，以及財政刺激政策得以更快速發放，預計消費于3、4季度將有微弱增長。近期工業產出下降周期已近底部，耐用品訂單指數有顯著改善；同時美國存貨正加速調整，而庫存下降的減慢將于3?4季度拉動經濟增長，預計總投資將于3季度止跌回升。另一方面，海外需求將隨著其它國家經濟的企穩而有所回升，而居民儲蓄率繼續上升將伴隨著進口下滑速度高于出口，凈出口將繼續在3?4季度為GDP帶來貢獻。

　　美國制造業的萎縮速度將繼續顯著放緩，ISM制造業指數最近已達到48.9，其中，主要構成如新訂單指數、產出指數、出口和進口訂單指數已回升至50以上的增長區域，而就業和存貨指數雖然仍處于萎縮狀態，但有望在下半年超過50。

　　歐元區：復蘇進度滯后

　　歐元區止跌回升勢頭趨于明朗，2季度GDP萎縮速度顯著放緩，下半年GDP平均環比增速為0.2%，全年GDP萎縮4.5%。

　　總體來看，歐元區經濟缺乏彈性，就業、存貨及房市調整均較為滯后，財政刺激規模亦較小，經濟復蘇進度滯后美國1?2個季度符合歷史上周期性調整的規律。下半年美、日經濟啟動正增長及非歐元區歐盟國家經濟開始企穩(三個經濟體超過其出口總額的40%)可能使出口進一步向好，而內需低迷使進口改善相對緩慢，下半年凈出口可能成為經濟復蘇的推動力。存貨變化可能在下半年對經濟增長產生正貢獻。

　　然而歐元區失業率可能在年底攀升至10%，并在2010年上升至12%，以及房價下滑導致居民財富縮水的風險使政府消費可能難以超過家庭消費支出的下降，歐元區消費可能在2季將拖累經濟環比增速約0.1個百分點，3、4季度陷入停滯。而大量閑散產能及高庫存預計將制約企業在2?3季的投資增長，企業投資可能在第4季度啟動再庫存后才會錄得微弱復蘇。房市低迷亦可能使住房投資拖累經濟增速。

　　歐洲央行在7月份史無前例的實施數量型放松措施，反映了它對經濟前景的判斷仍非常悲觀。歐洲央行預計歐元區經濟于明年中才會實現正增長，較市場預測更負面。一方面，歐元區就業市場進一步惡化的空間很大，給居民消費帶來巨大壓力。此外，經濟衰退及大規模財政刺激導致歐洲財政狀況急劇惡化，未來的財政鞏固亦將給經濟增長帶來負面影響。歐洲央行認為歐元區國家應于2011年開始鞏固財政狀況，每年財政鞏固不應小于GDP的0.5%，而對于高赤字或高負債的政府而言，每年財政鞏固至少要達到GDP的1%。

　　歐洲經濟信心指標整體上已顯著回升，其中制造業和服務業是帶動經濟信心恢復的主要動力。制造業和服務業PMI指數自年初34及39的底部持續攀升至接近中性值(50)的水平，表示訂單與產出及服務項目有可能在今后數月中改變連續月度收縮的趨勢，而轉向逐漸擴大的局面。零售業信心指數亦有改善跡象，然而反彈力度不足，呈現曲折向上的態勢。建筑業信心指數則徘徊于周期底部，表現最為低迷。

　　日本：復蘇全看出口“臉色”

　　日本經濟反彈的拐點在2季度已經出現，預計增速在0.8%左右，下半年環比增速約為2%，全年經濟仍萎縮5.5%左右。

　　工業產出從劇烈萎縮到大幅增長的轉變帶動日本在發達國家中率先復蘇，而其主要由外需帶動。內需則可能在2季度繼續拖累經濟增長，3季度陷入停滯，并在4季度實現略微增長。

　　下半年美國經濟復蘇及新興市場向好使出口仍是經濟增長最重要動力，但進口在4季度略有復蘇可能使凈出口的貢獻有所削弱。

　　家庭消費可能在2季度實現小幅增長，而在失業率持續攀升及政府財政刺激作用轉弱的情況下，下半年消費對經濟的拉動作用可能有所減退。

　　產能過剩使產出增長難以在2季度立即拉動企業投資，而隨著閑散產能的折舊，企業投資有望在3季度企穩并在4季度錄得微弱增長。2、3季度去庫存的加速展開亦將對經濟增長構成顯著的負貢獻，而4季度再庫存有望拉動經濟增長。新屋動工加速下滑則預示住房投資可能在2?4季持續拖累經濟增速。